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La fecha de la concesión es la fecha en que se le da la opción al empleado. En el tiempo, dicen 25 se convierten en ejercitables cada año Intransferible generalmente inestable si el empleado sale de la empresa Cuando se ejerce, la empresa generalmente emitir nuevas acciones o puede recomprar acciones en el mercado 6 Características de opciones de compra de acciones A los 5 mejores ejecutivos Opciones de compra de acciones para empleados (ESO) Planes de opciones de acciones amplias disponibles para al menos 50 empleados a tiempo completo 7 ExSOs ESOs ESOs constituyen más de 90 de valor de opciones de acciones dado Valores individuales más altos La preocupación principal es el nivel de gobierno corporativo de la compensación dada a los altos ejecutivos 8 Por qué Opciones de stock de la teoría de la agencia Las opciones están destinadas a minimizar el problema de la separación de la gestión y la propiedad Opciones de acciones ayudaría a la gestión pensar y actuar como propietarios New Economy Firms High En Capital Intelectual 9 Valor intrínseco de opciones sobre acciones El valor intrínseco de una opción de compra de acciones es su precio de mercado en la fecha de concesión menos el precio de ejercicio Precio de mercado en la fecha de concesión Precio de ejercicio Valor intrínseco 10 Valor razonable de opciones sobre acciones Valor intrínseco, así como el valor de tiempo, que incorpora la volatilidad de la acción durante su período de adquisición 2 Métodos de valoración Modelo binomial BlackScholes Modelo 11 Valor razonable de las opciones sobre acciones El método BlackScholes Asume que las opciones son libremente transferibles y el inversor está totalmente cubierto Menos Exacto para opciones de plazo más largo Posibilidad de manipulación de la gestión en estimaciones 12 Historial de contabilidad para opciones de acciones para empleados APB 25 (1972) El gasto será el valor razonable o la cantidad intrínseca Loophole si una empresa fija el precio de ejercicio de la opción igual a 13 FAS 123 (1993) La Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB, por sus siglas en inglés) alentó el uso de los métodos de valor razonable en los estados contables, pero las empresas todavía podrían usar el Método intrínseco 14 Historial de contabilidad para opciones de acciones para empleados FAS 123 (2004 - revisado) FASB hizo que el método de valor razonable de las opciones de compra de resultados fuera obligatorio para todos los informes anuales e interinos después del 15 de junio de 2005 15 Comparación de Valuation Modified Example Grant Date (Jan 1, Año 1) Opción de compra de acciones otorgada con un precio de ejercicio de 100 y valor de BlackScholes de 16 Fecha de ejercicio 1 de enero Año 2 Ejercicio enero 1, año 3, precio de mercado 121 Ejemplo tomado de Stock Options Revisited (2003, p.37) por Joseph Rue , Ara Volkan, Ron Best y Gerald Lobo 16 Ejemplo modificado de métodos Contabilidad bajo el método intrínseco 12/31/03 Dr. Cash 100 Cr. Common Stock 100 Accounting Under FAS 123 12/31/01 Dr. Opción de gastos 16 Cr. Opciones de capital pagado 16 12/31/03 Dr. Cash 100 Dr. Paid-in Capital Options 16 Cr. Común de existencias 100 cr. Capital pagado 16 17 FAS 123 (2004 Revised) Permite que el gasto de compensación sea revaluado cada período para incluir los movimientos de precios actuales y para confiscaciones Se aplica a toda la remuneración basada en acciones incluyendo opciones de acciones, acciones restringidas y unidades de acciones restringidas 18 Alternativas a Opciones de compra de acciones restringidas Unidades de acciones restringidas Planes de compra de acciones para empleados (EMPP) Derechos de apreciación de acciones (SARs) 19 Futuro de la remuneración basada en acciones Muchas firmas anticiparon el cambio en la política contable y han cambiado su método de compensación Coca - Acciones Menos riesgo Mejor motivación para que los gerentes actúen como propietarios El titular tiene derechos adicionales de recibir dividendos y derechos de voto Ventajas fiscales cuando se basa en el desempeño 21 Conclusión Las normas contables influyeron mucho en la forma de compensación Los cambios recientes han motivado a las empresas a encontrar métodos de compensación más eficaces. 22 MICROSOFT 23 Microsofts Líneas de Negocio 1) Cliente 2) Servidor y Herramientas 3) Trabajador de la Información 4) Soluciones Empresariales 5) MSN 6) Servicios Móviles y Embebidos 7) Hogar y Entretenimiento 24 Compensación basada en acciones 2004 5,730 millones de dólares 2003 3,75 millones de dólares 2002 3,78 millones de dólares 2001 Ingresos netos serían 2,7 mil millones menos si se volviera a establecer Adoptó SFAS123 en el año fiscal 2003 25 Compensación Ejecutiva Bill Gates y Steve Ballmer salario de 591,000 No se recibieron opciones de acciones No Opciones sobre acciones en circulación 26 Other Execs. J. Allchin ejerció 5.9 millones de acciones y tiene 7.2 millones de opciones no ejercidas J. Raikes ejerció 37 millones de acciones y tiene 7.2 millones de opciones no ejercitadas Ejecutivos y directores tienen 30 de acciones ordinarias 27 EPS diluido EPS 2004 de 0.75 2003 EPS de 0,69 Después de impuestos, después de la compensación basada en acciones, EPS fueron 0,35 y 0,23 respectivamente Disminución de 53 y 67 28 Transferencia de opciones de empleados En 2004 completó un programa de transferencia de opciones con JP Morgan 344,6 millones de opciones elegibles (55 del total) Costos de compensación no reconocidos 29 Opciones para empleados Transferencia JP Morgan pagó 382 millones Promedio aproximado de 1,10 por opción Precio relativo a 3 semanas promedio. Del precio de cierre de las acciones de Microsofts 30 Opciones de los empleados Opciones de transferencia elegibles para la transferencia tenían un precio de ejercicio 33 o superior Las opciones de fondo fuera del dinero Posible razón de bajo precio de transferencia Todas las opciones no adquiridas adquirieron después de la transferencia 31 Stock Awards (Restricted Stock) Cambiar de opciones de acciones a premios de acciones Proporciona beneficios a largo plazo más predecibles que las opciones Basado en variables de desempeño especificadas 32 Precios de acciones cont. Generalmente un período de consolidación de 3 años Período de amortización de 5 años Acciones no muy claras en los estados financieros Número de saldos y precios de ejercicio 33 Dividendo especial 3.00 dividendo pagado en diciembre de 2004 Más de 30 mil millones pagados Aprobación del dividendo permitido para cambios en el plan de acciones anteriores 34 Dividendo especial cont En teoría, el precio de las acciones cae por el pago de dividendos en Opciones post - No están protegidos de los dividendos 35 Precio de ejercicio Precio de cierre nuevo (Precio de cierre-3) / Precio de cierre x Precio de ejercicio antes de los dividendos El precio de ejercicio se reducirá en menos de 3 36 Acciones cubiertas por opción Número de acciones Precio de cierre posterior a la división / (Precio de cierre - 3) x Número de acciones Pre-Div 37 Resumen general Microsoft se apresuró a adoptar la contabilización de la compensación de acciones (2003) Decidió eliminar las opciones de compra de acciones Pagó un dividendo especial grande Ajustó los términos de sus opciones 38 Transcript) 39 Resumen de la Compañía Líder mundial en redes para Internet Fundada en 1984 Intercambio NASDAQ Ticker CSCO Precio por acciones 18 Brevemente la compañía más valiosa del mundo 40 (Sin transcripción) 41 Ingresos de desempeño en el año fiscal 2004 22B Ingresos netos (según se reporta) ) 0,62 Efectivo proveniente de las operaciones 7.1B Cifras sujetas a ajuste pro forma Opciones valuadas al valor intrínseco según APB 25 42 (sin transcripción) 43 Ajuste Pro Forma El modelo de fijación de precios de opción Black-Scholes fue desarrollado para estimar el valor de las opciones negociadas Que no tienen restricciones de adquisición y son totalmente transferibles. Además, los modelos de precios de opciones requieren el aporte de suposiciones altamente subjetivas, incluyendo la volatilidad esperada del precio de las acciones y la vida esperada. Debido a que las opciones de acciones de los empleados de la compañía tienen características significativamente diferentes de las opciones negociadas y porque los cambios en los supuestos subjetivos de entrada pueden afectar sustancialmente la estimación, en la opinión de las gerencias, los modelos de valuación existentes no proporcionan una medida fiable del valor razonable de la Las opciones de compra de acciones de la empresa. 49 (Sin transcripción) 46 Compensación ejecutiva 47 Opciones ejercitadas en el ejercicio 2004 48 Subvenciones de opciones Fiscales 2004 49 Participación de ejecutivos en acciones (4) Incluye opciones de compra de 30.866.667 acciones (11) Incluye opciones de compra de 100.000 acciones 50 Conclusiones Una de las Los peores delincuentes en uso de excesivas ESOs y ExSOs Impacto en la valoración de acciones Estrategias de compensación futura 51 The End Thank You PowerShow es un sitio web de presentación / presentación de diapositivas líder. 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Impacto de las opciones de compra de acciones de los empleados sobre el flujo de efectivo 1 Impacto de las opciones de compra de acciones de los empleados sobre el flujo de efectivo Conrad S. Ciccotello C. Terry Grant Gerry H Grant Financial Analysts Journal, vol. 60, Nº 2, marzo / abril de 2004, págs. 39-46. 2 Antecedentes Reconocimiento de gastos de las opciones de compra de acciones Las opciones de compra constituyen gastos de compensación Raging Debate nacional desde que FASB emitió la compensación de acciones Valor razonable Exposición en junio de 1993 3 Perspectivas históricasAPB No. 25 Antecedentes APB No. 25 Utiliza un marco de valor intrínseco Exceso de precio de mercado de El valor de la acción sobre el precio de ejercicio en la fecha de la medición 4 APB No. 25 Gastos de compensación de la medida de fondo como exceso del precio de mercado sobre el precio de ejercicio en la fecha de la medición Antecedentes En virtud de la APB No. 25, la mayoría de las opciones de acciones de los empleados están fijas y en el dinero o fuera del dinero en la fecha de la donación (medición) Por lo tanto, normalmente no se reconoce ningún gasto de compensación en APB No. SFAS No. 123 Basado en el Marco de Valor Justo 7 SFAS No. 123 Anteproyecto de Opciones de Acciones de los Empleados Valorado usando el Método del Valor Justo Complejo Modelo de fijación de precios de opciones Modelo de precios de opciones de Black-Scholes (O, modelo binomial de fijación de precios de opciones) Reconocimiento de gastos durante el periodo de adquisición 8 SFAS No. 123 Ejemplo de exposición de riesgo La empresa otorga 10.000 opciones con precio de mercado y precio de ejercicio de 10 por acción. Si el Valor Justo de las Opciones 3 / acción, la compañía reconocería 30,000 de gastos de compensación como 6,000 por año a lo largo del período de consolidación de 5 años 9 SFAS 123 Cronología de Eventos Junio 1993, Arthur Levitt anima al FASB a abandonar la propuesta SEC no aplicará 1995 SFAS 123 comprometida emitida 10 SFAS No. 123 Antecedentes FASB Emitido SFAS No. 123, Octubre de 1995 Las Compañías de Compromiso son Alentadas a Utilizar (APB No. 25) Si la APB No. 25 se utiliza, la compañía debe revelar en las notas el ingreso neto pro forma y el valor de EPS como si el método de valor razonable hubiera 11 Apoyo creciente para el pago de opciones sobre acciones A partir de febrero de 2003 Aproximadamente 150 compañías han anunciado planes para gastar opciones de acciones Ver Dow Jones Newswire 12 Poca atención dada al flujo de efectivo Impactos de ESOPs Analistas a menudo se enfocan en flujos de efectivo Dinero real para pagar facturas Más Objetivo de los números de ganancias Menos sujeto a los juegos de gestión de ganancias 13 Tres tipos de flujos de efectivo Flujos de efectivo operativos generados por la venta de bienes Servicios Generalmente se piensa que es repetible Invertir Flujos de efectivo Venta de acciones de otras entidades Colecciones de principal Sobre los préstamos realizados Financiación Flujos de efectivo Venta de instrumentos de capital Venta de obligaciones Obligaciones u otros empréstitos 14 ESOP Resultado Sorprendente Fiscalidad de ESOPs En ejercicio, el empleado reconoce como ingreso ordinario la diferencia entre precio de mercado de acciones Precio de ejercicio El empleador deduce en el ejercicio el mismo monto como SFAS No. 95 Estado de Flujos de Efectivo Sorpresa Emitido mucho antes de las actuales controversias de ESOP (1987) Generalmente requiere la clasificación de todos los gastos de impuesto sobre la renta y beneficios del impuesto sobre la renta como Operaciones en Efectivo SFAS No. 95 Tratamiento de Beneficios Tributarios Si se reconoce el Gasto de Compensación Método Directo Declaración de CF Utilizada Reporte Beneficio Tributario como Flujo de Efectivo Operativo 17 Brecha de Reporte Financiero Brechas para el Beneficio Tributario de Opciones Normalmente no hay Gastos de Compensación Reconocido bajo APB No. 25 y / o método indirecto Declaración de CF Utilizado 18 Diversos Informes Financieros para ESOP Beneficio Tributario Aumento Patrimonio Neto (Crédito a APIC) Informado en Estado de Patrimonio Neto Flujo de Caja Operativo (Ahorro de Impuestos) Financiamiento Flujo de Efectivo Información a pie de página no divulgada en absoluto 19 FASB EITF 00-15 Beneficio fiscal de ingresos para ESOP EITF 00-15 Se pretende disminuir la diversidad Material Los beneficios fiscales de ESOP deben ser divulgados Alienta la presentación de informes como flujo de efectivo operativo Sin embargo, Declaración del Patrimonio Neto) Divulgación a pie de página 20 Calidad de la información financiera Informe de calidad más alto como flujo de caja operativo Menor calidad Crédito a APIC No entendido en general No se entiende fácilmente Calidad dudosa Divulgación al pie de página 21 Origen del estudio Artículo de Wall Street Journal sobre Microsofts Casi la mitad de los flujos de efectivo operativos de los beneficios fiscales de ESOP 5.5 miles de millones (48.4) de los flujos de efectivo de operación Estos flujos de efectivo son muy diferentes de los flujos de efectivo tradicionales de operaciones pueden fácilmente secarse en el mercado de valores deprimido 22 SampleNASDAQ 100 SP 100 Analyse Financial Reporting Differences 100 Vs. Nasdaq 100) Identificar el tamaño del impacto Clasificar el beneficio tributario Método de presentación de informes Examinar el efecto de dilución de las opciones ejercitadas 23 Los diez primeros NASDAQ100 se clasificaron en el beneficio tributario a partir del flujo de caja operativo 1999-2001 24 Los diez principales SP100 clasificados en el beneficio tributario a partir del flujo de efectivo 1999-2001 25 Beneficio fiscal del ejercicio de las opciones sobre acciones para empleados 26 Información sobre la situación del beneficio fiscal 27 Efectivo neto necesario como porcentaje de los ingresos de los ejercicios de opciones del fondo sin dilución 28 Ratio de efectivo gastado en efectivo necesario para ejercicios de opciones sin dilución 29 Crecimiento de las acciones pendientes Debido a Ejercicios de opciones 30 Opciones ejercitables Vs. Acciones ordinarias pendientes al cierre del ejercicio 2001 31 Conclusiones Impactos del flujo de efectivo son significativos Nasdaq 100 Mediana 13 de flujos de efectivo operativos SP 100 Mediana 1 de flujos de efectivo operativos Nasdaq 100 Empresas necesitadas para gastar 39 centavos de cada dólar de ingresos en recompra de acciones Mediana Nasdaq 100 Firma recomprada No Shares Resultando en 5.2 Crecimiento de Acciones Nasdaq 100 Las empresas se enfrentan a un mayor riesgo de dilución con mayor de las opciones Outstanding PowerShow es una presentación líder / presentación de diapositivas sitio web. Si su aplicación es de negocios, cómo, educación, medicina, escuela, iglesia, ventas, marketing, formación en línea o simplemente por diversión, PowerShow es un gran recurso. Y, lo mejor de todo, la mayoría de sus características interesantes son gratuitas y fáciles de usar. 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