Futuras Estrategias De Negociación De Alta Frecuencia

Estrategias y secretos de las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT) Secreto, estrategia y velocidad son los términos que mejor definen las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT) y de hecho, la industria financiera en general como existe hoy. Las empresas de HFT son secretas sobre sus formas de operar y las claves del éxito. Las personas importantes asociadas con HFT han evitado el centro de atención y prefirieron ser menos conocidas, aunque eso está cambiando ahora. Las empresas en el negocio de HFT operan a través de múltiples estrategias para comerciar y ganar dinero. Las estrategias incluyen diferentes formas de arbitraje arbitraje índice. Arbitraje de volatilidad. Arbitraje estadístico y arbitraje de fusión junto con macro global. Capital de largo / corto. La fabricación pasiva del mercado, y así sucesivamente. HFT confía en la velocidad ultra rápida del software de computadora, acceso de datos (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc.) a recursos importantes y conectividad con latencia mínima (retraso). Vamos a explorar un poco más sobre los tipos de empresas HFT, sus estrategias para ganar dinero, los jugadores importantes y más. Las empresas de HFT generalmente utilizan dinero privado, tecnología privada y una serie de estrategias privadas para generar beneficios. Las empresas de comercio de alta frecuencia se pueden dividir en tres tipos. La forma más común y más grande de la firma de HFT es la firma propietaria independiente. El comercio de propiedad (o trading de prop) se ejecuta con el dinero propio de las empresas y no con el de los clientes. De la misma manera, los beneficios son para la empresa y no para los clientes externos. Algunas firmas de HTF son parte subsidiaria de una firma de broker-dealer. Muchas de las empresas regulares de broker-dealer tienen una sección secundaria conocida como mesas de negociación propietarias, donde HFT se hace. Esta sección está separada del negocio que la firma hace para sus clientes externos regulares. Por último, las empresas HFT también operan como fondos de cobertura. Su principal objetivo es beneficiarse de las ineficiencias en la fijación de precios entre valores y otras categorías de activos mediante el arbitraje. Antes de la Regla de Volcker. Muchos bancos de inversión tenían segmentos dedicados a HFT. Post-Volcker, ningunos bancos comerciales pueden tener los escritorios de negociación propietarios o cualesquiera tales inversiones del fondo de cobertura. Aunque todos los grandes bancos han cerrado sus tiendas de HFT, algunos de estos bancos todavía están enfrentando acusaciones sobre posibles malversaciones relacionadas con HFT llevadas a cabo en el pasado. ¿Cómo hacer dinero Hay muchas estrategias empleadas por los comerciantes de propiedad para hacer dinero para sus empresas algunas son bastante comunes, algunos son más controvertidos. Estas firmas negocian de ambos lados, es decir, realizan pedidos de compra y venden utilizando órdenes de límite que están por encima del mercado actual (en el caso de la venta) y ligeramente por debajo del precio de mercado actual (en el caso de compra). La diferencia entre los dos es la ganancia que el bolsillo. Por lo tanto, estas empresas se dedican a hacer mercado sólo para obtener beneficios de la diferencia entre el spread bid-ask. Estas transacciones son realizadas por computadoras de alta velocidad utilizando algoritmos. Otra fuente de ingresos para las empresas de HFT es que se les paga por proporcionar liquidez por las Redes de Comunicaciones Electrónicas (ECNs) y algunos intercambios. Las empresas de HFT desempeñan el papel de creadores de mercado creando diferenciales bid-ask, produciendo principalmente acciones de bajo precio y alto volumen (típicas favoritas para HFT) muchas veces en un solo día. Estas empresas cubren el riesgo al cuadrar el comercio y crear uno nuevo. Otra forma en que estas empresas ganan dinero es buscando discrepancias de precios entre valores en diferentes bolsas o clases de activos. Esta estrategia se llama arbitraje estadístico, en el que un operador propietario está en la búsqueda de incoherencias temporales en los precios a través de diferentes bolsas. Con la ayuda de transacciones ultra rápidas, que capitalizar en estas fluctuaciones menores que muchos ni siquiera llegar a notar. Las empresas de HFT también ganan dinero al entregarse a la ignición de impulso. La empresa podría aspirar a causar un aumento en el precio de una acción mediante una serie de operaciones con el motivo de atraer a otros comerciantes de algoritmos para también el comercio de ese stock. El instigador de todo el proceso sabe que después del movimiento de precios rápidamente creado artificialmente, el precio vuelve a la normalidad y, por lo tanto, los beneficios del comerciante tomando una posición temprano y, finalmente, el comercio antes de que se esfuma. (Lectura relacionada: cómo el inversor minorista obtiene beneficios de la negociación de alta frecuencia) Las empresas que se dedican a HFT a menudo se enfrentan a riesgos relacionados con la anomalía del software. Las condiciones dinámicas del mercado, así como las regulaciones y el cumplimiento. Uno de los casos flagrantes fue un fiasco que tuvo lugar el 1 de agosto de 2012, que trajo Knight Capital Group cerca de la quiebra - Perdió 400 millones en menos de una hora después de los mercados abiertos ese día. La falla comercial, causada por un mal funcionamiento del algoritmo, condujo al comercio errático ya las malas órdenes a través de 150 diversas existencias. La compañía finalmente fue rescatada. Estas empresas tienen que trabajar en su gestión de riesgos, ya que se espera que aseguren una gran cantidad de cumplimiento normativo, así como abordar los desafíos operativos y tecnológicos. Las empresas que operan en la industria HFT han ganado un mal nombre por sí mismos debido a sus formas secretas de hacer las cosas. Sin embargo, estas empresas están desprendiendo lentamente esta imagen y saliendo a la luz. El comercio de alta frecuencia se ha extendido en todos los mercados prominentes y es una gran parte de ella. Según fuentes, estas firmas forman apenas 2 de las firmas comerciales en los Estados Unidos, pero representan alrededor de 70 del volumen de operaciones. Las empresas de HFT tienen muchos desafíos por delante, como una y otra vez sus estrategias han sido cuestionadas y hay muchas propuestas que podrían afectar a su negocio en el futuro. Las estrategias de comercio de alta frecuencia La mayoría de los inversores probablemente nunca han visto el PampL de una estrategia de comercio de alta frecuencia. Hay una razón para eso, por supuesto: dadas las características de rendimiento típicas de una estrategia de HFT, una empresa comercial tiene poca necesidad de capital externo. Además, las estrategias de HFT pueden ser limitadas de capacidad, una consideración importante para los inversores institucionales. Así que es divertido ver la reacción de un inversionista en encontrar el historial de una estrategia de HFT por primera vez. Acostumbrados a ver los ratios de Sharpe en el rango de 0.5-1.5, o tal vez hasta 1.8, si tienen suerte, los retornos escalonados ajustados al riesgo de una estrategia de HFT, que a menudo tienen ratios de Sharpe de dos dígitos, son verdaderos Alucinante A modo de ilustración, he adjuntado a continuación el registro de desempeño de una de estas estrategias de HFT, que se negocia alrededor de 100 veces al día en el contrato eMini SampP 500 (incluida la sesión nocturna). Tenga en cuenta que el borde no es tan grande 8211 promedio de 55 operaciones rentables y el beneficio por contrato de alrededor de la mitad de una marca 8211 estas son algunas de las características definitorias de las estrategias de negociación de HFT. Pero debido a la gran cantidad de operaciones que da lugar a beneficios muy sustanciales. A esta frecuencia, las comisiones de negociación son muy bajas, normalmente por debajo de 0,1 por contrato, en comparación con 1 8211 2 por contrato para un comerciante al por menor (de hecho, una firma de HFT normalmente poseería o alquilaría asientos de intercambio para minimizar dichos costos). Los costes indirectos asociados a la implementación de esta estrategia son: el feed de datos del mercado, la plataforma de ejecución y la conectividad capaz de manejar enormes volúmenes de mensajes, así como algo lógica para monitorizar las señales de la microestructura y gestionar la prioridad del libro de pedidos . Sin estos, la estrategia sería imposible de poner en práctica de manera rentable. Escalando las cosas un poco hacia atrás, vamos a echar un vistazo a una estrategia de comercio de día que se negocia sólo alrededor de 10 veces al día, en bares de 15 minutos. A pesar de que no es de frecuencia ultra alta, la estrategia no obstante es suficientemente alta para ser muy sensible a la latencia. En otras palabras, no querrías intentar implementar tal estrategia sin un feed de datos de mercado de alta calidad y una plataforma de negociación de baja latencia capaz de ejecutar al nivel de 1 milisegundo. Podría ser posible implementar una estrategia de este tipo utilizando la plataforma ADL de TT8217, por ejemplo. Mientras que la tasa de ganancia y el factor de ganancia son similares a la primera estrategia, la menor frecuencia de comercio permite un mayor comercio PL de poco más de 1 tick, mientras que la curva de equidad es mucho menos suave reflejando una proporción de Sharpe que es 8220only8221 alrededor de 2,7. El supuesto crítico en cualquier estrategia de HFT es la tasa de llenado. Las estrategias de HFT se ejecutan utilizando órdenes de límite o IOC y sólo un cierto porcentaje de éstas se llenarán. Suponiendo que hay alfa en la señal, la PampL crece en proporción directa al número de operaciones, que a su vez depende de la tasa de llenado. Una tasa de relleno de 10 a 20 suele ser suficiente para garantizar la rentabilidad (dependiendo de la calidad de la señal). Una baja tasa de llenado, como se vería típicamente si uno intentaba comerciar en una plataforma de comercio minorista, destruiría la rentabilidad de cualquier estrategia de HFT. Para ilustrar este punto, podemos echar un vistazo al resultado si la estrategia anterior se implementó en una plataforma de negociación que se tradujo en órdenes de ser llenado sólo cuando el mercado se negocia a través del precio límite. No es una bonita vista. La moraleja de la historia es: el desarrollo de un algoritmo de negociación HFT que contiene una señal alpha viable es sólo la mitad de la imagen. La infraestructura comercial utilizada para implementar tal estrategia no es menos crítica. Es por eso que las empresas de HFT gastan decenas o cientos de millones de dólares desarrollando la mejor infraestructura que pueden permitirse. Comercio de Alta Frecuencia: Acciones frente a Futuros Un joven desarrollador de sistemas talentoso que conozco recientemente me contactó con una interesante curva de equidad para Una estrategia de alta frecuencia que había diseñado en futuros E-mini: Bastante obviamente, él había estado haciendo el uso creativo de las técnicas 8220money management8221 tan querido por los diseñadores de sistemas de futuros. Lo invité a considerar cómo se sentiría al estar negociando una posición de E-mini de 1,000-lot cuando el mercado tomó una inmersión de 20 puntos. Una reducción de 100.000 días podría hacer que la estrategia parezca un poco menos atractiva. Por otro lado, si usted ya había hecho millones de dólares en la estrategia, es posible que ya no le importa tanto. Una crítica más importante de las técnicas de administración de dinero es que suelen depender mucho de la trayectoria: si usted hubiera iniciado su estrategia un poco más cerca de uno de los períodos de retiro que son casi imperceptibles en el gráfico, podría tener consecuencias catastróficas para su cuenta comercial. La única manera de evaluar correctamente esto, aconsejé, era volver a probar la estrategia a lo largo de cientos de miles de pruebas utilizando la simulación de Monte Carlo. Eso revelaría muy claramente que el riesgo de la ruina era mucho más grande que podría parecer de un solo backtest. A continuación, le pregunté si la estrategia estaba entrando y saliendo pasivamente, publicando ofertas y ofertas, o agresivamente, cruzando el spread para vender en la oferta y comprar en la oferta. Tuve una idea bastante buena de cuál sería su respuesta, dado el volumen de operaciones en la estrategia y, seguro que confirmó que la estrategia estaba utilizando entradas pasivas y salidas. Dejando a un lado el desafío de ejecutar un comercio de 1.000 contratos de esta manera, en cambio, le pido que me muestre la curva de equidad para un solo contrato en la estrategia subyacente, sin la mejora de la gestión del dinero. Todavía era muy impresionante. Las suposiciones de relleno crítico para las estrategias pasivas Pero hay una suposición subyacente construida en estos resultados, uno que he escrito sobre en los postes anteriores: la tarifa de relleno. Normalmente, en una plataforma comercial minorista como Tradestation, se asume que sus pedidos se llenarán si se produce un cambio al precio límite al que el sistema intenta ejecutar. Esta asunción por defecto de una tasa de 100 llenado es muy poco realista. Las órdenes system8217s tienen que competir por la prioridad en el libro de órdenes de límite con las órdenes de muchos miles de otros comerciantes, incluyendo las empresas de HFT que son propensos a golpearte hasta el punch cada vez. Como consecuencia, es probable que la tasa real de llenado sea mucho menor: 10 a 20, si tienes suerte. Y muchos de esos rellenos serán 8220toxic8221: las órdenes de compra serán las últimas que se llenarán justo antes de que el mercado se mueva más bajo y las órdenes de venta serán las últimas en ser llenadas justo cuando el mercado se mueva más alto. Como resultado, el desempeño real de la estrategia será un muy largo camino desde la bonita imagen que se muestra en el gráfico de la hipotética curva de equidad. Una forma de obtener un control sobre el problema es hacer una suposición mucho más conservadora, que sus órdenes de límite sólo se llenan cuando el mercado se mueve a través de ellos. Esto puede lograrse fácilmente en un producto como Tradestation seleccionando la opción apropiada de backtest: Los resultados del rendimiento de la estrategia a menudo parecen muy diferentes cuando se aplica este supuesto de relleno mucho más conservador. El resultado de este sistema no era nada inusual: Por supuesto, la hipótesis más conservadora aplicada aquí es también poco realista: muchos de los pedidos de venta del sistema de comercio se llenarían al precio límite, incluso si el mercado no se moviera más alto En el caso de una orden de compra). Además, incluso si no se llenaron durante el intervalo de barras en que se emitieron, muchas órdenes de límite registradas por el sistema se llenarían en barras posteriores. Pero es probable que la realidad esté mucho más cerca del resultado asumiendo una suposición conservadora que una optimista. Dicho de otro modo: si la estrategia demuestra un buen desempeño bajo los supuestos de relleno tanto optimistas como pesimistas, existe una posibilidad razonable de que tenga un buen desempeño en la práctica, dejando a un lado otras consideraciones. Un ejemplo de una estrategia de renta fija de HFT Lt817s contrasta la estrategia de futuros con un ejemplo de una estrategia de HFT similar en las acciones. Bajo la hipótesis de relleno optimista, la curva de equidad se ve como sigue: Bajo la hipótesis de relleno más conservadora, la curva de equidad es obviamente peor, pero la estrategia continúa produciendo excelentes rendimientos. En otras palabras, incluso si el mercado se mueve contra el sistema en cada orden, el comercio más alto después de una orden de venta se llena, o más abajo después de una orden de compra se llena, la estrategia sigue haciendo dinero. Microstructura de mercado Hay una razón fundamental para la discrepancia en el comportamiento de las dos estrategias en los diferentes escenarios de relleno, que se relaciona con la microestructura muy diferente de futuros y mercados de renta variable. En el caso de la estrategia E-mini, el comercio promedio podría ser, digamos, 50, lo que equivale a sólo 4 ticks (cada tick vale 12.50). Por lo tanto, el promedio de comercio: tasa de talla es de alrededor de 4: 1, en el mejor de los casos. En una estrategia de equidad con un promedio de comercio similar el tamaño de la señal podría ser tan poco como 1 centavo. Para una estrategia de futuros, el cruce de la propagación para entrar o salir de un comercio más de un puñado de veces (o faltan varias entradas de límite de órdenes o salidas) rápidamente eviscerar la rentabilidad del sistema. Un sistema de HFT en acciones, por el contrario, por lo general será más robusto, debido a la menor tamaño de la señal. Por supuesto, hay muchos otros desafíos para el comercio de acciones de alta frecuencia que los futuros no sufren, como la multiplicidad de destinos comerciales. Esto significa que, por ejemplo, en un feed de datos de mercado consolidado, es probable que su sistema experimente oportunidades comerciales que simplemente no surjan en la práctica debido a efectos de latencia en el feed. Por lo tanto, la rentabilidad de las estrategias de equidad HFT es a menudo exagerada, cuando se mide utilizando un feed consolidado. Los futuros, que se negocian en un solo intercambio, no sufren tales dificultades. Y hay una gran cantidad de otras diferencias en la microestructura de futuros vs mercados de acciones que el analista debe tener en cuenta. Pero, todo lo que entendía, en general, yo aconsejaría que las acciones hacen un punto de partida más fácil para el desarrollo del sistema HFT, en comparación con los futuros. Artículos relacionados